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Que sont les actifs refuges et comment protègent-ils notre épargne ?

15 juillet, 2021
10 min
Que sont les actifs refuges et comment protègent-ils notre épargne ?
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    Notre système économique, de par sa nature même, subit une tendance cyclique.

    C’est pourquoi il y a périodiquement des crises économiques, des récessions et des reprises. Dès lors, quel est le comportement à adopter dans les moments les plus difficiles ? Beaucoup comptent sur des actifs refuges.

    Que sont les actifs refuges ?

    Un actif refuge est un instrument financier (ou asset) qui a tendance à conserver ou même gagner de la valeur en période de crise économique. 

    Lorsque les marchés boursiers chutent, les investisseurs affluent généralement vers d’autres actifs.

    Ce type d’actif n’est pas corrélé, ou corrélé négativement, avec l’économie dans son ensemble, ce qui signifie que face à un krach boursier, sa performance pourrait se démarquer.

    Les caractéristiques typiques d’un actif refuge sont :

    • La liquidité : l’actif doit être facilement convertible en argent dépensable, à tout moment
    • La fonctionnalité : l’actif doit avoir un cas d’utilisation qui fournira en permanence une demande à long terme
    • L’offre limitée : la croissance de l’offre ne doit jamais dépasser la demande
    • La certitude de la demande : il est peu probable que l’actif soit remplacé ou devienne obsolète
    • La permanence : l’actif ne doit pas se dégrader ou pourrir avec le temps
    • La confiance : si opinion selon laquelle un actif est une valeur refuge valable est répandue, il continuera à l’être

    Tous les actifs refuges n’auront pas toutes ces caractéristiques, il faut donc établir indépendamment quel est l’actif le plus approprié pour le moment en question et le type de crise le plus proche. 

    En fait, toutes les crises sont différentes, car elles ont des causes différentes, sont le produit de leur époque et touchent donc des marchés différents, comme le souligne la crise exceptionnelle de la COVID-19. Ainsi, ce qui a pu être considéré comme une valeur refuge lors d’une crise de marché peut ne plus l’être lors de la suivante.

    L’or : aucun bien refuge n’est parfait

    L’or est le plus connu des biens refuges et sa réputation de réserve de valeur dure depuis des siècles. Alors, comment répond-il aux critères de bien refuge ?

    •  Liquidité : il a un marché très liquide et est facilement vendable
    •  Fonctionnalité : sa valeur se base sur sa nature, un métal précieux très recherché
    •  Offre limitée : son offre limitée, en tant que métal rare, et non manipulable
    •  Certitude de la demande : l’or est considéré comme précieux depuis des siècles
    •  Permanence : l’or peut se détériorer dans des conditions défavorables, mais pas il est correctement stocké
    •  Confiance : l’or est utilisé comme bien refuge depuis au moins 20 ans

    L’exemple le plus frappant de l’or en tant que valeur refuge a peut-être été la période après la crise financière mondiale de 2008. L’afflux d’investissements a fait grimper les prix de l’or de près de 24 % rien qu’en 2009, par exemple, et a poursuivi cette trajectoire ascendante en 2011. 

    Beaucoup considèrent que la décision d’acheter de l’or est un biais comportemental, fondé sur l’histoire de l’or en tant que réserve de valeur, presque comme s’il existait une mémoire collective de l’étalon-or. En fait, comme l’or a toujours été considéré comme une valeur refuge, les investisseurs se ruent sur le métal précieux lorsque des signes d’un important krach boursier apparaissent.

    La seule fois où même l’or a suivi la tendance à la baisse du reste du marché a été au début de la pandémie de 2020. Cela donne une idée de la façon dont les investisseurs ont été déconcertés par des conditions totalement nouvelles à l’échelle mondiale. Cependant, son rendement de -2,74 % a tout de même surpassé les marchés des actions et d’autres secteurs de matières premières, comme l’énergie. 

    Que sont les actifs refuges et comment protègent-ils notre épargne ?

    L’or en cryptomonnaie ?

    Il existe de nombreuses façons d’acheter de l’or, mais tout le monde ne sait pas qu’il est également possible de l’acheter sous forme de cryptomonnaie. Plus techniquement, il s’agit de stablecoins, c’est-à-dire des cryptomonnaies directement indexées à la valeur de l’or.

    Un exemple est le Pax Gold, un token ERC-20, qui est une cryptomonnaie basée sur Ethereum.

    Pax Gold est soutenu par des réserves certifiées par la London Bullion Market Association et London Good Delivery. Dans la capitale britannique, des lingots d’environ 400 onces chacun, purs d’au moins 99,5 %, chacun avec un numéro de série et un poids relatif, sont stockés dans un coffre-fort à sécurité maximale. Grâce à ces réserves, il est toujours possible de convertir ses Pax Gold en or physique ou en euros.

    L’achat d’or sous cette forme est avantageux car il est accessible à tous, même pour de petits montants, les transactions sont basées sur la blockchain, et il permet de diversifier son portefeuille de cryptomonnaies et de le surveiller sur la plateforme-même.

    Monnaies fiat : une histoire compliquée

    Les autres actifs refuges très populaires dans l’histoire sont les monnaies ayant cours légal de certains États, notamment le dollar américain, le yen japonais et le franc suisse.

    •  Liquidité : très élevée, car la monnaie peut être rapidement dépensée
    •  Fonctionnalité : élevée, car elle est adoptée par un ou plusieurs États
    •  Offre limitée : elle n’est pas limitée, mais elle peut être manipulée par les banques centrales
    •  Certitude de la demande : enracinée historiquement
    •  Permanence : le papier-monnaie peut être endommagé, mais il existe aussi sous forme numérique.
    •  Confiance : la confiance dans le gouvernement et la banque centrale est très élevée, car ils ont un système politique stable, des réserves monétaires et une solvabilité élevée.

    Ces caractéristiques ne concernent pas nécessairement les États-Unis, le Japon et la Suisse pour la durée de leur histoire et pour toujours, au contraire, le dollar, par exemple, a été particulièrement mis en difficulté par la politique de Trump. Avant de s’appuyer sur ce type de bien refuge, il est bon de s’informer de la stabilité effective du gouvernement qui le soutient et d’évaluer le contexte historique.

    Le même discours sur l’or s’applique également aux monnaies fiduciaires : il est en effet possible d’inclure cet actif refuge sous forme de cryptomonnaie dans ton portefeuille. Ce type de stablecoin est indexé sur le prix en dollars dans la plupart des cas. Certaines monnaies stables sont soutenues par des réserves fiduciaires (USDT et USDC), tandis que d’autres se maintiennent stables par un algorithme ou d’autres cryptomonnaies (DAI). 

    Bitcoin : une valeur refuge ?

    Que le Bitcoin soit un bien refuge ou non est une question controversée. Cependant, certains aspects le rapprochent de cette définition :

    •  Liquidité : le Bitcoin est facilement dépensable et convertible en monnaie fiduciaire, et a un marché très liquide en tant que cryptomonnaie la plus populaire sur le marché.
    •  Offre limitée : le Bitcoin dispose d’une offre maximale de 21 millions de pièces et maintient une tendance d’inflation équilibrée et préétablie.
    •  Permanence : étant numérique et cryptographique, le Bitcoin ne peut se détériorer ou se dégrader, tant que l’Internet dure.
    •  Certitude de la demande : en tant que monnaie de haute technologie, le Bitcoin est tout sauf obsolète. Il a toujours maintenu son leadership sur le marché.

    Quant aux points «  Confiance et   fonctionnalité », ce sont des aspects qui prennent beaucoup de temps, et le Bitcoin a un peu plus de 10 ans.

    Pour la même raison, le Bitcoin est encore très volatil, et n’est donc pas adapté pour préserver de la valeur à court et moyen terme. Si une valeur refuge est destinée à protéger le capital, le Bitcoin ne garantit pas actuellement ce type de stabilité. Les caractéristiques énumérées ci-dessus dénotent cependant un potentiel important en tant que valeur refuge selon les experts du secteur.

    Personne ne peut gouverner le Bitcoin : une bonne ou une mauvaise chose ?

    Le Bitcoin a un autre aspect qui le rend analogue à une valeur refuge : il n’est pas lié au marché et aux cycles économiques. Peut-être même moins que d’autres valeurs refuges. 

    Il est également décentralisé par définition, de sorte que les gouvernements n’ont aucun pouvoir sur son fonctionnement. Cependant, des mesures politiques telles que les déclarations de la SEC et une interdiction par certains États peuvent toujours affecter sa demande sur le marché.

    L’aspect de l’indépendance vis-à-vis des gouvernements est une arme à double tranchant, car cela signifie également qu’il n’est pas réglementé et donc dans la mentalité commune, il est moins fiable car les gouvernements ne peuvent rien faire pour « sauver » le Bitcoin, et ils n’ont pas de réserves de Bitcoin. 

    Il est vrai que le bitcoin a également subi le krach de mars 2020, tout comme l’or, mais il est également vrai qu’il a repris en quelques jours une ascension vertigineuse qui nous a accompagnés pendant toute une année de pandémie. Cela n’en fait pas une valeur refuge, mais il ne faut pas non plus le sous-estimer.

    L’adoption et l’accumulation institutionnelles par, par exemple, MicroStrategy, Square et, temporairement, Tesla, ont un impact important. Les gains rapides permis par le Bitcoin ont attiré l’attention de nombreux investisseurs qui se sont tournés vers les cryptomonnaies, tandis que l’or est momentanément resté sur la touche

    Conclusion

    Les investisseurs sont généralement en mesure d’amortir les pertes en temps de crise en allouant une partie de leur portefeuille à des biens refuges. Cependant, il est possible que face à des crises économiques aux caractéristiques complètement inédites comme celle de 2020, même certaines valeurs refuges subissent des baisses momentanées.

    Nous pouvons donc choisir soit l’or, soit les devises, soit tout autre type d’instrument financier qui répond aux exigences que nous avons prises comme référence.

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