L’indice Fear&Greed : qu’est-ce que c’est ?

Découvrir ce qu’est l’indice Feer&Greed est la première étape si vous voulez en savoir plus sur la psychologie des marchés. Il s’agit en effet d’un indicateur financier qui tente d’estimer le sentiment dominant, c’est-à-dire l’attitude et les émotions des investisseurs à l’égard d’un instrument financier particulier à un moment donné. Commençons donc par analyser les émotions prises en compte par l’indice Fear and Greed.

Que mesure cet indice ?

Pour déterminer ce qu’est l’indice de peur et de cupidité, commençons par les émotions qu’il mesure. Leur définition nous aidera à comprendre ce qu’elles signifient pour les investisseurs, les traders et pour vous personnellement.

Selon la théorie des cycles de marché, les mouvements de prix oscillent dans un cycle continu composé de 4 phases, comme les 4 saisons : expansion, pic, contraction et creux. 

Une phase de hausse des prix (marché haussier) est toujours suivie d’une période de baisse des prix (marché baissier). Tous les acteurs du marché ne connaissent pas ces cycles et il relève de l’impossible de prévoir le début ou la fin de l’une de ces phases.

C’est pourquoi les investisseurs réagissent de manière irrationnelle aux fluctuations des cours, ce qui influe sur leurs performances. Plus les émotions qui animent les investisseurs sont fortes, plus l’impact sur les prix est important.

Nous parlons principalement de deux émotions qui motivent les choix d’investissement et qui se situent aux deux extrémités d’un spectre : la peur et l’avidité.

Bien sûr, il y en a beaucoup d’autres qui colorent les phases des cycles de marché, comme la déception, l’enthousiasme, le FOMO, le doute, etc. La finance comportementale étudie ces effets psychologiques et d’autres qui sont activés pendant l’expérience du marché. Toutefois, la peur et la cupidité, qui sont les deux extrêmes, sont plus faciles à détecter.

La peur atteint généralement son paroxysme lors des marchés baissiers, en particulier à la suite d’effondrements soudains qui durent longtemps ou qui s’accumulent les uns après les autres.

Au contraire, l’avidité est alimentée par le marché haussier, dont la dynamique haussière nourrit l’enthousiasme des investisseurs et leur ambition d’engranger un maximum de bénéfices.

Prenons un moment pour explorer ces deux sentiments, afin de mieux comprendre ce que le Fear&Greed signifie pour le marché.

Que sont la peur et la cupidité ?

Tout d’abord, qu’est-ce que la peur pour cet indice ? Il s’agit un sentiment qui se cache derrière de nombreux comportements négatifs et qui prend de nombreuses formes : peur de perdre ses biens, de faire des erreurs, de l’inconnu, de l’avenir, de l’insécurité, de l’anxiété. La nuance la plus positive de la peur est la prudence, qui peut être précieuse pour un investisseur, mais à l’extrémité du Fear and Greed Index, “peur” signifie “attitude irrationnelle et incontrôlée”.

La cupidité est plus spécifique que la peur et se définit comme “le désir ardent d’obtenir plus de richesse et de pouvoir que ce dont un individu a besoin”. À ne pas confondre avec l’avarice, qui est plutôt la tendance à retenir et à défendre ses richesses. 

Ce sentiment a deux facettes : d’une part, il a une racine égoïste et matérialiste, il conduit à une insatisfaction éternelle et, en raison de la forte charge d’adrénaline qu’il induit dans notre cerveau, il peut provoquer une dépendance. 

D’un autre côté, certains chercheurs affirment qu’elle est importante pour la survie de l‘homme, en tant que trait évolutif qui favorise l’autoconservation. À cet égard, la figure de Gordon Gekko, le protagoniste du film “Wall Street” de 1987 qui prône le bien-fondé de la cupidité (“Greed is good”), est emblématique. Ce personnage provocateur était toutefois destiné à mettre en garde contre les conséquences de la cupidité. En effet, si elle finit par dominer nos vies, elle peut nous causer beaucoup de tort et de malheur.

Certains chercheurs, dont Lola Lopes, pensent au contraire que c’est un autre spectre qui anime les marchés, celui de la peur et de l’espoir. Dans cette configuration, si la peur pousse les investisseurs à se demander “jusqu’où cela peut descendre”, l’espoir change la perspective : “jusqu’où cela peut monter”. 

Pour confirmer cette thèse, nous observons que même en dehors de la finance, les termes ont des significations littéralement opposées. De plus, alors que l’avidité est un sentiment qui trouve sa place dans certains profils psychologiques, l’espoir est inné chez la plupart des gens, et est commun aux avides, aux nécessiteux, aux ambitieux et aux rêveurs.

En revanche, nous soulignons que le terme “espoir” ne décrit pas ce sentiment d'”optimisme aveugle” qui correspondrait à l’opposé de la peur extrême ; le terme “cupidité”, en revanche, rend mieux compte de cette teinte d’irrationalité qui émerge généralement sur un marché financier en pleine tourmente. 

Rappelons au passage à quoi sert l’indice de Fear&Greed et les sentiments qu’il mesure. Ce qu’il nous intéresse d’observer dans le cadre de l’investissement ou du trading, ce sont des sentiments extrêmes, donc dangereux pour la lucidité et la rationalité requises dans ce contexte. 

Ce que cet indice tente d’estimer est clair, mais comment réduire des sentiments humains complexes à un chiffre ? Voyons cela à l’aide de quelques exemples d’indices réels.

Comment l’indice est-il calculé ?

Lorsque nous nous demandons ce qu’est l’indice Fear&Greed, nous devons nous rendre compte qu’en pratique il n’y en a pas qu’un mais plusieurs. Les deux indices les plus connus dans la finance traditionnelle sont le VIX, l’indice de volatilité du CBOE (Chicago Board Options Exchange), et l’indice CNN Fear & Greed. Sur le marché des cryptomonnaies, nous avons l’indice crypto développé par Alternative.me.

Le VIX est basé sur deux hypothèses :

Le VIX représente les attentes du marché concernant la force relative à court terme de l’indice S&P500 (SPX). En termes plus simples, il indique le prix auquel les investisseurs sont prêts à négocier le SPX dans un avenir immédiat, fournissant ainsi une estimation assez précise de ce qui se passera sur les marchés boursiers dans un avenir proche.

En particulier, la valeur du VIX est dérivée directement des prix des options sur l’indice SPX avec une échéance à court terme, générant ainsi une projection de la volatilité à 30 jours.

En général, le VIX et le prix du SPX vont dans des directions opposées, mais il y a eu des exceptions. Toutefois, lorsque le S&P500 augmente, la volatilité et la peur diminuent ; lorsque les actions du top 500 baissent, la volatilité et la peur augmentent. 

Historiquement, la valeur du VIX a fluctué entre des extrêmes de 9 et 82 points. En général, les valeurs inférieures à 20 sont synonymes de stabilité et de sécurité, tandis que les valeurs supérieures à 30 sont synonymes de peur et de risque.

Mais qu’est-ce que l’indice Fear&Greed, selon CNN ? L’approche utilisée par ces analystes est plus “holistique” que celle du CBOE. Elle est basée sur 7 indicateurs de marché, dont le VIX lui-même. Il n’est pas nécessaire de les comprendre tous, mais nous les énumérons ci-dessous par souci d’exhaustivité et pour apporter plus de concret :

Chacun de ces sept indicateurs se voit attribuer une valeur comprise entre 0 et 100, dont la moyenne constitue la valeur de l’indice Fear&Greed.

En général, une peur extrême signifie que les investisseurs sont pessimistes et qu’il y a peut-être eu survente. À l’inverse, une avidité extrême indique que le marché a pu être suracheté.

Mais donc qu’est-ce que l’indice Fear and Greed pour les cryptomonnaies ? Nous allons le voir tout de suite en examinant le principal indice actuellement disponible.

Introduit en 2017 par le site Alternative.me, l’indice vise à évaluer le sentiment dominant sur les marchés des cryptomonnaies, en se basant sur la performance du bitcoin.

L’indice cryptographique fonctionne également sur une échelle de 0 à 100, 0 représentant une peur extrême, 50 un sentiment neutre et 100 une avidité, ou euphorie, extrême. Pour évaluer le sentiment, l’indice utilise plusieurs sources de données, que nous résumons ci-dessous :

Voyons maintenant ce que signifie cet indice et comment il peut aider les investisseurs à prendre conscience de ces émotions et à les éviter ou à les exploiter à leur profit.

Si l’on décide d’inclure l’indice de peur et de cupidité dans son analyse et sa stratégie d’investissement, il faut toujours se rappeler qu’il doit être lu en conjonction avec d‘autres indicateurs qui confirment ses signaux.

Il faut tenir compte du fait que cet indice réagit aux événements à court terme, en particulier sur le marché volatil des cryptomonnaies. Si l’on ne possède pas les compétences nécessaires en matière de trading et d’analyse technique pour utiliser cette valeur comme indicateur, il peut toujours être utile de regarder son graphique pour se faire une idée du sentiment actuel et comprendre sa propre attitude, avant d’agir de manière irrationnelle.

Il existe cependant d’autres moyens d’éviter d’être influencé par les effets psychologiques des fluctuations du marché.

Comme le conseillent les analystes de Morgan Stanley, il est préférable de commencer par “exclure les informations non pertinentes et le bruit, et de résister à l’impulsion de suivre la foule”, en se concentrant plutôt sur la diversification de son portefeuille en fonction de la phase du marché. 

Une autre méthode pour ne pas se laisser influencer consiste à entrer sur le marché de manière constante et mesurée : en achetant régulièrement de petites quantités, vous obtiendrez statistiquement une dépense moyenne intéressante. Essayer de suivre le marché est un exemple de cupidité inassouvie : il n’y a pas de bon moment pour investir.

Donc, pour les non-initiés, qu’est-ce que l’indice Fear&Greed ? Un rappel constant de ne pas se laisser emporter par les émotions et de ne pas suivre la foule.