Les dérivés dans la finance traditionnelle et dans la DeFi

Estimés à des centaines de milliers de milliards de dollars dans la finance traditionnelle, les marchés de produits dérivés (derivatives) représentent, de loin, le plus grand marché mondial en termes de volume d’échanges. Grâce à la finance décentralisée (Decentralised Finance, DeFi), ces instruments puissants sont désormais accessibles à tous, sans avoir besoin d’intermédiaires, de frontières géographiques, ou d’accords légaux restrictifs.

Que sont exactement les produits dérivés ?

Un instrument dérivé, ou simplement un « dérivé », est un type d’outil financier sophistiqué. Il s’agit essentiellement d’un contrat entre deux parties dont la valeur est dérivée (derives) d’un actif sous-jacent (underlying asset).

Dans sa forme la plus simple, ce type de contrat équivaut à un pari (bet) sur le mouvement futur du prix de cet actif sous-jacent spécifique. Une partie mise sur l’augmentation de la valeur de l’actif, tandis que l’autre parie sur sa baisse. Le profit ou la perte final pour chaque partie dépend de la différence entre le prix convenu dans le contrat et le prix réel de l’actif à l’échéance (upon expiration).

Dans la plupart des cas, cet instrument sous-jacent est constitué d’actions (stocks), d’obligations (bonds) ou de devises (currencies) (comme l’euro ou le dollar), mais il inclut aussi de plus en plus des cryptomonnaies comme Bitcoin et Ethereum. Au-delà de ces éléments, les taux d’intérêt (interest rates) et les matières premières (commodities) – telles que le pétrole brut ou l’or – peuvent également servir de base à un dérivé.

Mais quel est le principal avantage de traiter des produits dérivés par rapport au marché au comptant (spot market) (où vous achetez ou vendez l’actif immédiatement) ? L’avantage d’un dérivé est double: vous pouvez prendre une position en pariant sur la baisse (downside) d’un actif et, surtout, cela ne vous oblige pas à détenir physiquement des biens qui pourraient être lourds à gérer (imaginez stocker des barils de pétrole !).

Futures, Forwards et Swaps

Les principaux instruments dérivés dont vous aurez probablement entendu parler sont les contrats à terme (forward contracts), qui sont clairement divisés en deux catégories : les futures et les forwards. Ces contrats garantissent aux deux parties une quantité spécifique de l’actif sous-jacent basée sur un prix de livraison et une date d’expiration (expiry date) prédéterminée. Comme précédemment, une partie spécule sur une hausse des prix, l’autre sur une baisse.

La distinction essentielle est que les forwards sont négociés en dehors des marchés réglementés (souvent appelés Over-The-Counter, ou OTC), tandis que les futures sont très standardisés et échangés sur des bourses réglementées (regulated exchanges). Cette standardisation implique qu’avec les futures, vous ne pouvez généralement négocier que le prix.

Vous entendrez également souvent parler des swaps. Ce sont des contrats qui régissent l’échange de flux de trésorerie (cash flows) ou de passifs (liabilities) entre deux parties, lorsque ces passifs découlent de deux instruments financiers différents. Ces échanges ont généralement lieu de gré à gré (OTC)—c’est-à-dire, en privé entre les deux parties, sans la supervision directe d’un courtier (broker) ou d’une bourse.

Trading de produits dérivés à des fins de couverture (Hedging)

La couverture (Hedging) est le processus de réduction des risques par des positions compensatoires (offsetting positions). Prenons l’exemple d’un agriculteur qui cultive du blé. Le prix du blé fluctue sur le marché comme n’importe quel autre bien, en fonction de l’offre et de la demande. Il y a toujours le risque qu’au moment de la récolte, le prix du blé baisse, rendant sa vente non rentable.

Pour contrer ce risque, l’agriculteur peut vendre un contrat futures sur le blé « à découvert » (short) (un terme signifiant parier sur une chute des prix) pour la quantité qu’il s’attend à récolter. En d’autres termes, il parie sur la dépréciation du blé.

Au moment de la récolte, l’agriculteur clôture sa position.

Cette démarche stratégique permet non seulement d’éviter les années de commerce particulièrement difficiles, mais aussi de rendre la trajectoire globale de l’entreprise beaucoup plus prévisible.

Trading de produits dérivés pour la spéculation

Dans ce contexte, les produits dérivés facilitent la spéculation (speculate) sur le prix d’actifs qui seraient intrinsèquement complexes à manipuler sous leur forme originale, comme l’or ou le pétrole. De plus, les produits dérivés permettent l’utilisation de l’effet de levier financier (financial leverage).

Investir avec un effet de levier n’est généralement possible que via un courtier (broker) et est considéré comme une méthode de trading à très haut risque.

L’effet de levier exige du trader qu’il dépose seulement une fraction minimale de la position sur le marché à laquelle il souhaite réellement être exposé. Le capital pour la partie restante de la position est fourni par le courtier. Cependant, le profit ou la perte sera calculé sur la position entière, et non uniquement sur le montant déposé par le trader. Cela signifie qu’une fois la position clôturée, le pourcentage gagné ou perdu sera bien supérieur à la mise de départ. Dans ce scénario, plus que jamais, le gain maximum équivaut au risque maximum.

Le plus grand danger se produit lorsque le prix évolue rapidement dans la direction opposée à votre pari. Lorsque cela arrive, la valeur de la position commencera à devenir négative. Si votre garantie (votre dépôt initial, ou « marge ») ne peut plus couvrir la perte imminente, le courtier sera contraint de liquider (liquidate) la position—c’est-à-dire, d’annuler automatiquement tout ordre ouvert sur le contrat et de couvrir la perte en utilisant votre solde restant.

Les produits dérivés dans la finance décentralisée (DeFi)

Dans le système financier traditionnel, les produits dérivés – qu’ils soient négociés OTC ou via une bourse – requièrent toujours la présence d’un intermédiaire (intermediary) de confiance pour superviser et garantir le contrat. Cela signifie que l’accès à de tels instruments dépend à la fois de l’organisme de réglementation de votre pays et des politiques internes des institutions financières impliquées.La DeFi, cependant, élimine ces obstacles. Les dérivés décentralisés (Decentralised derivatives) permettent de trader sans l’intervention d’une autorité centrale, offrant un accès direct et mondial à des instruments qui étaient jusqu’à récemment réservés aux traders professionnels ou aux investisseurs à grande échelle.

Avec des volumes hebdomadaires dépassant désormais 100 milliards de dollars, le marché des dérivés DeFi connaît une croissance explosive. Ce segment consolide sa position en tant que composante clé de l’écosystème, enrichissant la gamme de produits financiers alternatifs et attirant l’intérêt d’un nombre croissant d’investisseurs à la recherche de nouvelles opportunités.

Pour que les produits dérivés fonctionnent sans entité centralisée, trois éléments technologiques clés sont essentiels:

Les produits dérivés sous forme de jeton sur une blockchain sont appelés actifs synthétiques (synthetic assets). Par conséquent, les actifs synthétiques ne peuvent être développés que sur des blockchains qui offrent ces trois fonctionnalités de manière efficace et évolutive (scalable).

Futures perpétuels : une innovation crypto

Après des années de recherche, l’échange BitMEX a introduit un instrument financier révolutionnaire en 2016, conçu spécifiquement pour le secteur des cryptomonnaies : les futures perpétuels (perpetual futures). Ce produit a été conçu pour s’adapter à la nature unique des marchés crypto, qui sont actifs 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, sans interruption.

Contrairement aux contrats futures traditionnels, les futures perpétuels n’ont aucune date d’expiration (no expiry date), permettant aux traders de maintenir leurs positions ouvertes indéfiniment. Depuis leurs débuts, les futures perpétuels ont suscité un intérêt significatif parmi les utilisateurs, devenant rapidement une pierre angulaire du trading crypto moderne. Leur introduction a marqué le début d’un marché véritablement innovant, profondément différent des modèles établis de la finance traditionnelle. Pour approfondir les spécificités du fonctionnement des futures perpétuels et toutes leurs complexités, nous vous recommandons fortement de lire notre article dédié : Futures : ce qu’ils sont et comment ils fonctionnent.

Le roi des dérivés DeFi – Hyperliquid

Quelle plateforme mène la danse dans les dérivés DeFi ? Ces dernières années, le protocole Hyperliquid s’est établi comme le leader du secteur dans la finance décentralisée pour le trading de contrats dérivés. Avec une part de marché dépassant 70 % du volume total, Hyperliquid offre à ses utilisateurs des processus simplifiés et une expérience de trading comparable aux services centralisés, tout en garantissant simultanément la sécurité, la transparence et l’autonomie que seule la décentralisation peut véritablement offrir.

En conséquence, son jeton natif, Hype, connaît une croissance remarquable, alimentée par l’expansion rapide du marché des dérivés. En peu de temps, Hype s’est positionné parmi les 15 premières cryptomonnaies par capitalisation boursière, consolidant sa pertinence au sein de l’industrie. Pour explorer davantage le fonctionnement et les caractéristiques techniques d’Hyperliquid, nous vous renvoyons à notre article dédié : « Hyperliquid : échange décentralisé ou blockchain ? ».