Tether : le crypto-dollar

Répondre à la question de ce qu’est Tether (USDT) est, actuellement, assez simple : la stablecoin la plus importante du monde crypto. En d’autres termes, c’est une cryptomonnaie dont le prix est ancré à celui du dollar américain, émise par la société Tether Ltd basée à Hong Kong. L’ancrage (ou peg) du token au dollar est obtenu par une réserve en dollars équivalente au nombre d’USDT en circulation.

Comment Tether est né

Pour comprendre ce qu’est Tether, il faut d’abord connaître son histoire. Ce protocole innovant a ses racines dans un projet antérieur : Mastercoin, déjà connu dans l‘histoire des ICOs. 

En janvier 2012, J.R. Willett publie en ligne un White Paper, exposant la possibilité de créer des monnaies sur le protocole Bitcoin. En 2013, Willett, sur la base de ce concept, crée la cryptomonnaie Mastercoin et la Mastercoin Foundation est née, plus tard renommée Omni Foundation, pour promouvoir son utilisation.

En juillet 2014, Brock Pierce, Reeve Collins et Craig Sellars annoncent Realcoin, un projet basé sur le protocole Mastercoin. Le 20 novembre 2014, le projet est renommé Tether. La stablecoin associée au projet est le Tether, ancré au dollar. 

Tether Limited a par la suite développé d’autres stablecoins similaires à Tether USDT, mais liées à l’euro, au yen japonais. Tether a rapidement connu le succès et a été listé sur les meilleurs exchanges l’année suivante.

J.R. Willett

J.R. Willett est un développeur de software et un passionné de blockchain américain. Il a commencé à s’intéresser au monde des cryptomonnaies en 2010 en payant plusieurs personnes pour miner du Bitcoin. Plus tard, en janvier 2012, il publie un White Paper sur le forum Bitcoin Talk intitulé “Bitcoin’s Second White Paper”, proposant de créer de nouvelles cryptomonnaies basées sur le protocole Bitcoin. Après 17 mois sans développement de son idée, en 2013, il lance la première ICO de l’histoire pour prouver son fonctionnement. L’ICO de Mastercoin collecte plus d’un demi-million de dollars en Bitcoin.

Brock Pierce

Brock Pierce est un entrepreneur et acteur américain né en 1980 dans le Minnesota. À 17 ans, il quitte le monde du cinéma pour devenir entrepreneur numérique. Après le secteur du divertissement avec Digital Entertainment Network, il se tourne vers le gaming avec Internet Gaming Entertainment et, en 2013, entre dans le monde des cryptomonnaies. Depuis lors, Brock Pierce a fondé et contribué à fonder de nombreuses entreprises dans le secteur des cryptomonnaies, dont Block.one et Blockchain Capital (BCC). En 2015, il devient même président du conseil d’administration de la Bitcoin Foundation.

Qu’est-ce que Tether (USDT) ?

Après avoir exploré l’histoire de certains des acteurs ayant contribué à ce projet révolutionnaire, il est temps de répondre à la question centrale de cet article : qu’est-ce que Tether (USDT) ?

Tether est un token, disponible sur toutes les principales blockchains, qui est ancré à la valeur du dollar. Il est également défini comme une stablecoin de première génération (ou collatéralisée), car il est soutenu par des réserves monétaires selon un rapport de 1 à 1. 

Connaître Tether signifie comprendre le mécanisme qui permet à cette cryptomonnaie de suivre la valeur du dollar américain. Cela est possible grâce aux réserves que l’organisation détient, composées d’instruments financiers extrêmement liquides et sûrs, principalement des treasury bond émis par le département du Trésor des États-Unis à court terme.

Comprendre ce qu’est Tether (USDT) signifie être conscient de ses cas d’usage. Bien que variés, le principal est clair et simple. Tether permet aux utilisateurs dans le monde crypto de maintenir leur valeur, surtout on-chain mais aussi sur les exchanges centralisés, inchangée.

Si Tether et les autres stablecoins ancrées au dollar n’existaient pas, il serait impossible pour ceux utilisant les exchanges décentralisés de se protéger complètement de la volatilité du marché. En effet, il n’est pas possible d’échanger ses cryptos en monnaie fiat sur ces applications car elles nécessitent la représentation de la valeur du dollar (ou d’une autre devise classique) sous forme de token ou de smart contract.

Pour les plateformes d’échange centralisé, la situation est légèrement différente. Celles-ci permettent de vendre des cryptomonnaies, et donc de les échanger instantanément en monnaie fiat lorsqu’on effectue des opérations spot. Cependant, ce type de conversion est impossible lorsqu’on décide de trader. Tether a également construit son succès autour de cette possibilité innovante.

Pour répondre à la question “qu’est-ce que Tether”, il peut également être utile de savoir sur quelles blockchains elle peut être utilisée. Ces dernières années, la stablecoin a élargi le nombre de blockchains qui la supportent et est actuellement disponible sur tous les réseaux les plus connus, par exemple Ethereum et tous ses Layer 2, mais aussi Solana, Avalanche, BNB Chain et bien d’autres.

Tether : comment ça fonctionne ?

Comme mentionné précédemment, USDT, le produit principal de Tether, est émis par la même organisation selon un rapport de 1 à 1 grâce à la contre-valeur monétaire détenue par l’organisation. Après des années où différents commentateurs du monde crypto ont mis en doute la présence réelle d’une quantité de collatéral suffisante pour couvrir les émissions d’USDT, Tether a publié sa Proof-of-Reserve. Depuis la page du site, toutes les réserves détenues par Tether sont actuellement visibles et vérifiées par BDO, une organisation belge d’audit.

Les réserves de Tether sont actuellement réparties comme suit :

Mais comment se déroule l’émission de nouveaux USDT en pratique ? Ce processus est très simple et est activé en échange du paiement de l’équivalent en dollars. Le processus de minting de nouveaux Tether est généralement géré par les exchanges centralisés qui vendent ensuite les USDT sur leurs plateformes.

Le processus inverse, c’est-à-dire le rachat de dollars (ou de toute autre monnaie fiat) en échange de stablecoin, peut également être effectué via les exchanges ou, pour des sommes supérieures à 100 000 $, directement auprès de Tether.

Bien qu’elle soit très active dans le secteur DeFi, Tether est une organisation centralisée et donc sujette aux risques systémiques découlant de cette caractéristique. Bien que beaucoup considèrent la centralisation comme un point négatif, Tether l’utilise pour empêcher certains acteurs malveillants (par exemple, les escrocs ou les terroristes) de traiter des échanges et est également capable de bloquer des adresses de portefeuilles signalées par les autorités.

Tether est également l’une des entreprises Web3 les plus détestées, possédant même un groupe “organisé” de détracteurs fortement critique envers chaque activité menée par l’entreprise. Les “truthers“, un groupe de personnes qui conteste l’entreprise depuis des années en soulevant des doutes, actuellement totalement infondés, sur la solidité des réserves. Les certitudes et la transparence démontrées au fil des ans, en revanche, sont un fait établi.

Paolo Ardoino, le Chief Executive Officer (CEO) de Tether et également Chief Technology Officer (CTO) de Bitfinex, est une figure importante du secteur et a réussi à transformer une grande idée, bien que simple, en un modèle d’affaires très réussi.

La capitalisation boursière de Tether (USDT) a récemment dépassé les 100 milliards de dollars, dominant le marché de référence (plus de 70% des parts). Les profits de l’entreprise, principalement issus des intérêts sur les obligations détenues comme collatéral pour l’émission d’USDT, continuent également à battre tous les records. Au dernier trimestre de 2023, Tether a enregistré près de 3 milliards de dollars de chiffre d’affaires.

Conclusions

En résumé, qu’est-ce que Tether (USDT) et comment fonctionne-t-il ? C’est un projet blockchain à grand succès qui a réussi à répondre, en premier, à un besoin largement répandu et à maintenir sa primauté dans le temps. Actuellement, c’est le premier émetteur de stablecoin au monde, détenant plus de 70 % des parts de ce marché émergent. De plus, c’est également l’une des entreprises générant le plus de profits, 3 milliards de dollars au dernier trimestre considéré, par rapport au nombre d’employés, qui selon des estimations récentes sont moins de soixante.